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SEMAINE 3

La semaine a été marquée par la signature tant attendue du premier accord commercial sino-américain. Cela n’a pas donné lieu à des mouvements majeurs sur les marchés faute de surprise marquante. Les actions des pays émergents nous paraissent pouvoir profiter de cet environnement mondial.


ACTIONS EUROPÉENNES

Belle semaine pour les actions européennes qui s’adjugent 1%, aidées par la signature de la Phase 1 de l’accord entre la Chine et les Etats-Unis. Sur le front des valeurs, on retiendra Airbus, qui bénéficie toujours d’un excellent momentum commercial, avec cette semaine l’annonce d’une commande de 40 A321Neo par China Aircraft Leasing. L’OPRA de Xavier Niel sur une partie du capital d’Iliad a pris fin cette semaine. L’offre a été intégralement souscrite, portant ainsi la participation de son fondateur à 72%. Le titre est en hausse de +4% au cours de la semaine. De son côté, le groupe suisse Richemont a annoncé une progression de ses ventes trimestrielles de 4%, avec une excellente performance de la Chine et de la Corée, faisant plus que compenser la faiblesse subie à Hong-Kong. Le marché a salué ces chiffres, le cours s’appréciant de 6%. HelloFresh s’est également distinguée positivement. Le cours du spécialiste des livraisons d’aliments à domicile s’est envolé de 15% après la publication de ventes annuelles en hausse de 36% et un doublement de la guidance de marge. Bonnes nouvelles également du côté de Rio Tinto : le management a rassuré sur sa dynamique de production en Australie, confirmant qu’il avait résolu les difficultés opérationnelles ayant impacté sa production de minerai de fer cette année. Parmi les valeurs françaises, Alstom a publié des chiffres qui témoignent d’une bonne dynamique commerciale (prise de commandes de 3.6 Mds€ sur le dernier trimestre). EDMOND DE ROTHSCHILD 2/5 A fin décembre, le carnet de commandes atteint un nouveau record historique de à 43 Mds€ (soit l’équivalent de cinq années de chiffre d’affaires). Le marché ferroviaire reste bien orienté, en partie porté par les préoccupations environnementales. Enfin, les premières répercussions négatives des grèves en France au cours du mois de décembre se font ressentir notamment au sein du secteur de la distribution, avec cette semaine les avertissements sur résultats de FNAC Darty et de Casino, qui estiment le manque à gagner à respectivement 70 M€ et 80 M€ en termes de perte de chiffre d’affaires.


ACTIONS AMÉRICAINES

Cette semaine, les indices américains affichent une nouvelle hausse et enregistrent de nouveaux records : +1.1% pour le S&P500 à 3300 et +1.5% pour le Nasdaq. Les événements géopolitiques au Moyen-Orient n’ont pas impacté l’évolution des indices. Les banques américaines ont ouvert le bal des résultats du quatrième trimestre avec de très bonnes surprises. Au-delà des résultats liés au trading, leur analyse montre également la très bonne tenue des dépenses sur les cartes de crédit. La consommation est également soutenue par la poursuite de l’amélioration du taux de participation à l’emploi aux USA et ailleurs dans le monde. D’autres signaux positifs pour l’économie américaine ressortent des bons chiffres publiés par Delta Airlines (+7,7% pour les vols domestiques) et des dépenses élevées des entreprises en publicité. Ceci est de nature à rassurer les investisseurs qui vont cette année particulièrement scruter les résultats des entreprises après une année 2019 essentiellement marquée par le soutien des banques centrales et l’expansion des multiples. Au cours des deux premières semaines de l’année, le leadership du marché est clairement à retrouver du côté des valeurs Croissance/défensives. Après quasiment 50% de hausse en 2019, la technologie progresse de +5% %. Du côté des valeurs défensives, les utilities progressent de plus de 3%. A contrario, les valeurs Value sont à nouveau à la peine cette semaine, avec l’énergie à -1% et les financières stables malgré de bons résultats trimestriels. Du côté des entreprises, les banques américaines ont publié des résultats en forte progression, soutenus par le crédit à la consommation mais aussi par des comparaisons faciles avec l’année dernière dans la banque d’investissement. En effet, les activités de trading et de fixed income ont pour la plupart des banques surpris à la hausse.


ACTIONS JAPONAISES

Les actions japonaises se sont légèrement repliées suite à la signature de l’accord commercial de « phase 1 » entre Washington et Pékin et à l’apaisement des fortes tensions entre les États-Unis et l’Iran. L’indice TOPIX a reculé de 0.37% durant la semaine. Les secteurs du fer et de l’acier ainsi que des produits pharmaceutiques ont surperformé le marché, tandis que l’industrie minière et les produits du pétrole et du charbon ont nettement sous-performé. Le producteur de pétrole et de gaz Inpex a vu son titre baisser sur fond de correction des prix du pétrole. Si le rebond des commandes de machines du secteur privé a constitué une bonne nouvelle (+18% sur un mois en novembre, après correction des variations saisonnières), son impact sur les cours boursiers du secteur des machines est resté limité. Le nombre de touristes se rendant au Japon a atteint un niveau record en 2019 (31,88 millions de personnes), mais aurait pu être plus élevé compte tenu de la forte baisse du nombre de touristes sud-coréens, en raison de la détérioration des relations entre les deux pays.


MARCHES ÉMERGENTS

Les marchés émergents ont progressé de 0,2% cette semaine (cours de jeudi à la clôture), après que les États-Unis et la Chine ont officiellement signé un accord commercial de « phase 1 ». Washington a ratifié un accord commercial avec Pékin. La Chine s’est ainsi engagée à prendre des mesures visant à améliorer la protection de la propriété intellectuelle, mais aussi à acheter pour 200 milliards de dollars de produits et de services américains afin de réduire le déséquilibre commercial avec les États-Unis. Ces derniers diminueront également certaines des taxes douanières qui ont été instaurées depuis un an et demi. Par ailleurs, avant la signature de l’accord, Washington a décidé de ne plus qualifier la Chine d’État manipulateur de devises. La croissance du PIB chinois s’est inscrite en hausse de 6% en glissement annuel au quatrième trimestre 2019, pour atteindre 6.1% sur l’année. Les exportations ont dépassé les attentes en décembre (+7.6% sur un an), notamment vers l’Europe et l’Asie hors Japon, à l’instar des importations qui ont progressé de 16.3% en glissement annuel. Les ventes de véhicules de tourisme ont reculé de 0.9% sur un an en décembre, mais ont augmenté de 7.6% par rapport au mois de novembre. Elles se sont inscrites en baisse de 9.6% en glissement annuel au cours de l’année 2019. À Taïwan, la présidente Tsai Ing-wen a été réélue avec plus de 57% des suffrages. En Inde, la production industrielle a progressé de 1.8% en novembre après s’être repliée de 3.8% en octobre. L’inflation s’est inscrite en hausse à 7.4% sur un an en décembre, sur fond de hausse des prix des produits alimentaires. La Cour suprême a rejeté l’appel des opérateurs de télécommunications de revoir le verdict qu’elle avait prononcé en octobre à l’égard des redevances passées, et Bharti Airtel et Vodafone Idea devront ainsi s’acquitter de trois et quatre milliards de dollars avant le 24 janvier. Au Brésil, les ventes au détail se sont inscrites largement en deçà des attentes en novembre (-0.6% sur un mois, contre des estimations de +0.5%). Les chiffres sur l’inflation ont été légèrement supérieurs aux prévisions en décembre en raison de la hausse des prix des produits alimentaires et des tarifs réglementés. Au Mexique, le Sénat a approuvé l’AEUMC (le traité ayant remplacé l’ALENA), dopant ainsi le sentiment des investisseurs à l’égard du pays. En Argentine, le président Alberto Fernández a confirmé le refus du gouvernement de rembourser la dette de la province de Buenos Aires. Celle-ci a demandé à ses créanciers d’accepter le report jusqu’au 1er mai du paiement de 250 millions de dollars, lequel était initialement prévu le 26 janvier. L’attention est désormais tournée vers les négociations avec le FMI, qui devraient débuter en février ou en mars.

Loi de finances 2019

 

Le prélèvement à la source est entré en vigueur le 2 janvier pour 20 millions de contribuables. Avec dès le 15 janvier :

-        Le prélèvement des acomptes pour 5 millions de foyers fiscaux déclarant des revenus non-salariés (BIC, BNC, BA...) et sur tous les autres revenus sans tiers collecteurs : revenus fonciers, pensions alimentaires, rentes viagères ou encore revenus de source étrangère (domiciliation en France ou non), rémunérations des gérants...

-        Le versement, à 8,8 millions de foyers, d'une avance de 60 % sur les réductions et crédit d'impôt (au titre des dons, de l'emploi d’un salarié à domicile, des frais de garde d'enfants, des frais d’hébergement en Ehpad, des dépenses d’investissement locatif Duflot, Pinel, Scellier, DOM, Censi-Bouvard et des cotisations syndicales) dont ils ont bénéficié en 2017.

Chaque contribuable peut d'ores et déjà "gérer" son prélèvement à la source via son espace particulier et ainsi opter (ou renoncer) à l'application d'un taux individualisé ou neutre et consulter le montant des acomptes et retenues prélevés.

 

Loi d'urgence économiques et sociales (ou en faveur du pouvoir d'achat) comporte :

Prime exceptionnelle de pouvoir d'achat, les employeurs peuvent verser une prime dans la limite de 1 000 € par salarié dont la rémunération n'excède pas 3 SMIC annuels,

Heures supplémentaires et complémentaires réalisées à compter de 2019 (dans la limite de 5 000 € par an).

 

Revenus mobiliers et plus-values mobilières

Les revenus de capitaux mobiliers perçus et les gains imposables dans la catégorie des plus-values de cessions valeurs mobilières réalisés depuis le 1er janvier 2018 ne sont plus soumis de plein droit au barème progressif de l'IR mais au prélèvement forfaitaire unique (imposition au taux forfaitaire de 12,8 % et prélèvement sociaux de 17,2 %, soit un taux global de 30 %), sauf option pour le barème de l'IR (option globale pour les plus-values et revenus de capitaux mobiliers).

Ce système forfaitaire d'imposition à taux de 30% comporte néanmoins un certain nombre d'inconvénients (non déductibilité de la CSG, non prise en compte des abattements d'assiette comme par exemple celui de 40 % sur les dividendes, ou les abattements pour durée de détention pour les plus-values).

 

Extension de la réduction d'impôt Pinel

Les investissements réalisés depuis le 1er janvier 2018 dans les communes dont le territoire est couvert par un contrat de redynamisation de site de défense (CRSD) sont éligibles au dispositif Pinel. La loi de finances pour 2019 étend ce dispositif aux communes qui ne sont plus sous CRSD, mais qui l'ont été à un moment quelconque au cours des 8 années précédant l'investissement.

 

Dispositif Denormandie - Rénovation en centre-ville

D’autre part, la réduction d’impôt est aménagée afin d’inciter les investissements dans les centres-villes. Un nouveau volet, soumis au respect des conditions classiques du dispositif, sans considération du zonage A à C, est ainsi mis en place pour les logements situés dans le centre des communes dont le besoin de réhabilitation de l’habitat en centre-ville est particulièrement marqué ou dans des communes signataires d’une convention d’opération de revitalisation rurale de territoire.

Seront éligibles au dispositif, les acquisitions, réalisées entre le 1er janvier 2019 et le 31 décembre 2021 :

-        de logements faisant ou ayant fait l’objet de travaux de rénovation ;

-     de locaux affectés à un usage autre que l’habitation faisant ou ayant fait l’objet de travaux de transformation en logement.

Dans les 2 cas, les travaux devront être réalisés par une entreprise et leur coût devra représenter au moins 25 % du coût total de l’investissement.

 

Censi-Bouvard - Prorogation

Le dispositif Censi-Bouvard, arrivant à échéance le 31 décembre 2018 est prorogé pour 3 ans. Ainsi, la réduction continuera à être accordée au titre de l'acquisition, du 1er janvier 2019 au 31 décembre 2021, de logements situés dans des résidences avec services pour personnes âgées, handicapées ou pour étudiants, destinés à une location meublée exercée à titre non professionnel.

 

Réduction d'impôt pour souscription au capital de PME (Madelin)

Dans le cadre de la réduction d’IR pour souscription au capital de PME, la loi de finances pour 2018 avait prévu d’augmenter exceptionnellement le taux de la réduction de 18 % à 25 % pour les souscriptions réalisées jusqu’au 31 décembre 2018. Cette augmentation était cependant subordonnée à l’accord de la Commission européenne. Ce dernier n’étant pas encore intervenu, la loi prévoit le report de cette augmentation exceptionnelle de taux jusqu’au 31 décembre 2019 afin que celle-ci puisse, lorsque la Commission se sera prononcée, effectivement s’appliquer.

 

Fiscalité des entreprises

La loi de finances pour 2019 prévoit quelques mesures à destination des entreprises dont :

-        s'agissant de la détermination des bénéfices :

  • déplafonnement de la déductibilité du salaire versé au conjoint collaborateur,
  • mise en place de nouveaux dispositifs de sur-amortissements fiscaux,
  • renforcement (bassins urbains à dynamiser -BUD-) ou création de dispositifs d'exonérations zonés (zones franches d'activité nouvelle génération -ZFANG pour les entreprises implantées dans les DOM- et zones de développement prioritaire -ZDP-).

-       assouplissement des modalités d'option pour l'IS, dont le caractère irrévocable, dissuadait nombre d'entrepreneurs de franchir le pas : l'option devient révocable pendant 5 exercices dès 2019 (même pour les options formulées antérieurement) ;

-        faciliter la transmission des entreprises :

  • simplification et renforcement du dispositif des pactes Dutreil,
  • extension du dispositif du crédit-vendeur permettant de payer de façon échelonnée l'imposition sur la plus-value de cession lorsque l'entrepreneur accorde à l'acquéreur de son entreprise des facilités de paiement.

Le taux normal de l'IS poursuit sa baisse jusqu'à atteindre l'objectif fixé de 25 % à partir de 2022.

 

Famille et transmission d'entreprise

La loi de finances pour 2019 prévoit un certain nombre de mesures visant à simplifier et à renforcer le dispositif Dutreil :

-        un associé peut désormais souscrire seul un pacte,

-        le pourcentage minimum de titres exigé pour pouvoir souscrire un engagement collectif est baissé,

-        les conditions pour que l'engagement collectif puisse être réputé acquis sont assouplies (concubins et holdings),

-      de nouveaux tempéraments sont apportés à l'obligation de principe de conserver les titres faisant l'objet d'un pacte (cession à un associé, échange de titres dans le cadre d'une OPE, apport à une holding)

-        les obligations déclaratives sont allégées.

Cette même loi  porte par ailleurs à 300 000 € le seuil au-delà duquel le taux d'exonération partielle prévu en faveur des biens ruraux loués à long terme et des parts de groupements fonciers (GAF et GFA) passe de 75 % à 50 %.

 

Crédit

La loi de finances pour 2019 a prévu plusieurs mesures relatives aux modalités d'application de l'éco-PTZ (prorogation jusqu'au 31 décembre 2021, suppression de la condition de bouquet de travaux, extension du dispositif à tous les logements achevés depuis plus de 2 ans...).

Concernant le PTZ, le texte a ouvert temporairement le bénéfice de ce prêt aux logements acquis via un contrat de location-accession.

 

Environnement et produits bancaires

Le projet de loi relatif à la croissance et à la transformation des entreprises (PACTE) prévoit plusieurs mesures intéressant les PEA (principalement des assouplissements relatifs à la clôture du plan en fonction du délai de détention) et PEA-PME (augmentation du plafond de versement, ouverture de l'enveloppe aux titres émis dans le cadre du financement participatif, nouvelle définition des ETI comme sociétés émettrices). Le texte prévoit également la création prochaine d'un PEA jeune.

Par ailleurs, la loi de finances pour 2019 soumet, en cas de retrait ou de rachat anticipé sur un PEA à compter de 2019, les plus-values réalisées avant le 5ème anniversaire au prélèvement forfaitaire unique au taux de 12,8 % (ou sur option au barème de l'IR).

 

Impôt sur la fortune immobilière

La loi de finances pour 2019 ne contient, à part une mesure relative à la déduction des emprunts "in fine", aucune disposition de fond relative à l'impôt sur la fortune immobilière (IFI). La déclaration IFI 2019 devra, sous cette réserve, être établie sur les mêmes bases que la déclaration IFI 2018.

Plus values immo

La plus-value imposable s'obtient en appliquant à la plus-value brute des abattements par année de détention du bien cédé.

Abattements pour durée de détention

Durée de détention

Abattement annuel

Abattement cumulé

Détermination du montant imposable à l’impôt sur le revenu :

De 6 à 21 ans

6%

96%

Au terme de 22 ans

4%

100%

Détermination du montant imposable aux prélèvements sociaux :

De 6 à 21 ans

1.65%

26.40%

De 21 à 22 ans

1.60%

28%

De 23 à 30 ans

9%

100%

 

 

 Taxe spécifique pour les plus-values supérieures à 50 000 euros

 

Montant de la plus-value imposable (PV)

Taux d'imposition

De 50.001 à 60.000 euros

2 % PV - (60.000 - PV) x 1/20

De 60.001 à 100.000 euros

2,00%

De 100.001 à 110.000 euros

3 % PV - (110.000 - PV) x 1/10

De 110.001 à 150.000 euros

3,00%

De 150.001 à 160.000 euros

4 % PV - (160.000 - PV) x 15/100

De 160.001 à 200.000 euros

4,00%

De 200.001 à 210.000 euros

5 % PV - (210.000 - PV) x 20/100

De 210.001 à 250.000 euros

5,00%

De 250.001 à 260.000 euros

6 % PV - (260.000 - PV) x 25/100

Supérieur à 260.000 euros

6,00%

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